La pandemia ha dejado clara la necesidad de un cambio radical en la forma en que vivimos y gestionamos las cuestiones socioeconómicas y medioambientales.
Las instituciones europeas están planeando una serie de acciones para contrarrestar la crisis del coronavirus y rediseñar un modelo de desarrollo basado en la sostenibilidad como principio rector de todas sus estrategias políticas.
Este marco forma parte de la entrada en vigor, el 10 de marzo, del primer Reglamento Europeo (Reglamento (UE) 2019/2088) adoptado en el marco del ambicioso Plan de Acción para las Finanzas Sostenible, cuyo objetivo es introducir una definición compartida del término «sostenibilidad» para las inversiones financieras y tener una serie de obligaciones de transparencia con respecto a los operadores que las gestionan.
Pero, ¿es realmente un punto de inflexión la regulación de 2088?
Para la Alianza Internacional para la Banca de Valores (Gabv) y la Federación Europea de Bancos Éticos y Alternativos (Febea), de la que formamos parte Banca Etica, los esfuerzos de la UE son, sin duda, un paso adelante.
Sin embargo, no podemos dejar de señalar algunas contradicciones en las decisiones de la Comisión Europea, en primer lugar la de confiar al gigante financiero BlackRock el papel de asesor de finanzas sostenibles. Pero lo que merece ser subrayado aún más, son las profundas diferencias entre las finanzas éticas y lo que la UE certificará como financiación sostenible.
¿Cuáles son las fortalezas de las finanzas éticas en comparación con lo que se define como sostenible?
Los objetivos básicos
En las finanzas sostenibles, la maximización de los beneficios y el valor de las acciones y los dividendos siguen siendo predominantes, tratando de no dañar demasiado el medio ambiente. El enfoque de las finanzas éticas es el contrario: se persigue la realización de beneficios económicos, pero es al servicio del objetivo de maximizar los beneficios para las personas, las comunidades y el planeta.
Apoyo a la economía real
La legislación de la UE no impide que los llamados intermediarios financieros sostenibles sigan haciendo un uso sin escrúpulos de instrumentos especulativos y paraísos fiscales; no hay límite para las prácticas generadoras de burbujas y generadoras de inestabilidad, el uso de derivados, así como las apuestas especulativas y el comercio de alta frecuencia.
¿Recuerdas la burbuja hipotecaria subprime que desencadenó la terrible crisis financiera de 2008? También podría replicarse con las nuevas normas sobre finanzas sostenibles, mientras que no podría suceder si, por hipótesis, todos operaran de acuerdo con los criterios de las finanzas éticas.
¿El enfoque sistémico?
La legislación de la UE se limita a "certificar" determinados productos financieros como sostenibles sin evaluar el trabajo global de los intermediarios que los sitúan. Un intermediario puede poner productos "verdes" a la venta mientras se mantiene junto con productos que invierten en fuentes fósiles, armas, etc. Por el contrario, en el mundo de las finanzas éticas, la evaluación de los impactos sociales y ambientales está en el centro de todos los productos financieros propuestos y de todas las prácticas comerciales.
El modelo de gobernanza
La legislación europea no impide que los intermediarios financieros "opacos" y los sistemas de "cajas chinas" se definan como sostenibles. La transparencia y la participación, por otro lado, son valores que impregnan la gobernanza de los operadores de finanzas éticas en todos los niveles.
El peso de los parámetros de ESG
En el enfoque de la UE, la sostenibilidad se define casi exclusivamente examinando el componente medioambiental, en particular la reducción de las emisiones de CO2. Por otra parte, para las finanzas éticas, algunos sectores económicos deben ser excluidos necesariamente de las inversiones (armas, fuentes fósiles, pornografía, etc.). En el enfoque de las finanzas éticas, cada aspecto ambiental, social y de gobernanza se tiene en cuenta en el análisis tradicional del ESG (un acrónimo que significa Medio Ambiente, Social y Gobernanza y que indica una serie de criterios utilizados para medir la sostenibilidad de las inversiones).<
Sobre la base del primer enfoque, podríamos considerar inversiones "sostenibles" a centrales eléctricas a gas o centrales hidroeléctricas construidas mediante la construcción de presas que devastan el medio ambiente y ponen en peligro a las comunidades que viven en esos territorios: para las finanzas éticas, sin embargo, estas inversiones son inaceptables. Así como la inversión en Big Tech es inaceptable porque las grandes inversiones tecnológicas, si bien se consideran neutrales en términos de emisiones de CO2, no son fiscalmente transparentes.
Sensibilización
Si bien las finanzas especulativas invierten fuertemente en presionar a las instituciones para que persigan sus objetivos, incluso llegando a pedir que la inclusión de inversiones nucleares o algunas de combustibles fósiles entre las actividades que se consideren "sostenibles", las finanzas éticas se centran más en crear conciencia de abajo hacia arriba de las personas y las comunidades para hacer comprensibles los impactos negativos de una financiación orientada a maximizar los beneficios en el muy corto plazo. También está en primera fila exigir un impuesto sobre las transacciones financieras; la separación de los bancos comerciales y los bancos de inversión; una lucha seria contra los paraísos fiscales; un límite en el uso de derivados, etc.
Implicación social y transformación
Las finanzas tradicionales -incluso cuando se dice que son sostenibles- tienden a buscar sólo rendimientos en las empresas en las que invierte. Las finanzas éticas buscan el diálogo con las empresas en las que invierte para estimularlas a mejorar siempre su desempeño social y ambiental y contribuir así a producir una verdadera transformación social.
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Como dice la presidenta de Banca Etica, Anna Fasano: "Las finanzas éticas aspiran a un concepto de justicia social e inclusión que va mucho más allá de la propuesta de la UE. Términos como el beneficio, la especulación, la gobernanza, el impacto, la incidencia, la construcción de la ciudadanía adquieren un significado completamente diferente y constituyen un espacio coherente que no se limita a una agregación de iniciativas concretas, sino más bien a una propuesta completa sobre cómo debe operar la intermediación financiera para generar justicia social y el bien común".
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Finances ètiques, molt més que sostenibles
La pandèmia ha deixat clara la necessitat d'un canvi radical en la forma en què vivim i gestionem les qüestions socioeconòmiques i mediambientals.
Les institucions europees estan planejant una sèrie d'accions per a contrarestar la crisi del coronavirus i redissenyar un model de desenvolupament basat en la sostenibilitat com a principi rector de totes les seves estratègies polítiques.
Aquest marc forma part de l'entrada en vigor, el 10 de març, del primer Reglament Europeu (Reglament (UE) 2019/2088) adoptat en el marc de l'ambiciós Pla d'Acció per al Finançament Sostenible, l'objectiu del qual és introduir una definició compartida del terme «sostenibilitat» per a les inversions financeres i tenir una sèrie d'obligacions de transparència respecte als operadors que les gestionen.
Però, és realment un punt d'inflexió la regulació de 2088?
Per a l'Aliança Internacional per a la Banca de Valors (Gabv) i la Federació Europea de Bancs Ètics i Alternatius (Febea), de la qual formem part Banca Etica, els esforços de la UE són, sens dubte, un pas endavant.
No obstant això, no podem deixar d'assenyalar algunes contradiccions en les decisions de la Comissió Europea, en primer lloc la de confiar al gegant financer BlackRock el paper d'assessor de finances sostenibles.
Però el que mereix ser subratllat encara més, són les profundes diferències entre les finances ètiques i el que la UE certificarà com a finançament sostenible.
Quines són les fortaleses de les finances ètiques en comparació amb el que es defineix com a sostenible?
Els objectius bàsics
En les finances sostenibles, la maximització dels beneficis i el valor de les accions i els dividends continuen sent predominants, tractant de no danyar massa el medi ambient. L'enfocament de les finances ètiques és el contrari: es persegueix la realització de beneficis econòmics, però és al servei de l'objectiu de maximitzar els beneficis per a les persones, les comunitats i el planeta.
Suport a l'economia real
La legislació de la UE no impedeix que els anomenats intermediaris financers sostenibles continuïn fent un ús sense escrúpols d'instruments especulatius i paradisos fiscals; no hi ha límit per a les pràctiques generadores de bombolles i generadores d'inestabilitat, l'ús de derivats, així com les apostes especulatives i el comerç d'alta freqüència.
Recordes la bombolla hipotecària subprime que va desencadenar la terrible crisi financera de 2008? També podria replicar-se amb les noves normes sobre finances sostenibles, mentre que no podria succeir si, per hipòtesis, tots operessin d'acord amb els criteris de les finances ètiques.
L'enfocament sistèmic?
La legislació de la UE es limita a "certificar" determinats productes financers com a sostenibles sense avaluar el treball global dels intermediaris que els situen. Un intermediari pot posar productes "verds" a la venda mentre es manté juntament amb productes que inverteixen en fonts fòssils, armes, etc. Per contra, en el món de les finances ètiques, l'avaluació dels impactes socials i ambientals està en el centre de tots els productes financers proposats i de totes les pràctiques comercials.
El model de governança
La legislació europea no impedeix que els intermediaris financers "opacs" i els sistemes de "caixes xineses" es defineixin com a sostenibles. La transparència i la participació, d'altra banda, són valors que impregnen la governança dels operadors de finances ètiques en tots els nivells.
El pes dels paràmetres de ESG
En l'enfocament de la UE, la sostenibilitat es defineix gairebé exclusivament examinant el component mediambiental, en particular la reducció de les emissions de CO₂. D'altra banda, per a les finances ètiques, alguns sectors econòmics han de ser exclosos necessàriament de les inversions (armes, fonts fòssils, pornografia, etc.). En l'enfocament de les finances ètiques, cada aspecte ambiental, social i de governança es té en compte en l'anàlisi tradicional del ESG (un acrònim que significa Medi Ambient, Social i Governança i que indica una sèrie de criteris utilitzats per a mesurar la sostenibilitat de les inversions).
Sobre la base del primer enfocament, podríem considerar inversions "sostenibles" a centrals elèctriques a gas o centrals hidroelèctriques construïdes mitjançant la construcció de preses que devasten el medi ambient i posen en perill a les comunitats que viuen en aquests territoris: per a les finances ètiques, no obstant això, aquestes inversions són inacceptables. Així com la inversió en Big Tech és inacceptable perquè les grans inversions tecnològiques, si bé es consideren neutrals en termes d'emissions de CO₂, no són fiscalment transparents.
Sensibilització
Si bé les finances especulatives tendeixen a pressionar a les institucions perquè persegueixin els seus objectius, fins i tot arribant a demanar que la inclusió d'inversions nuclears o algunes de combustibles fòssils entre les activitats que es considerin "sostenibles", les finances ètiques se centren més a crear consciència de baix cap amunt de les persones i les comunitats per a fer comprensibles els impactes negatius d'un finançament orientat a maximitzar els beneficis en el molt curt termini. També està en primera fila exigir un impost sobre les transaccions financeres; la separació dels bancs comercials i els bancs d'inversió; una lluita seriosa contra els paradisos fiscals; un límit en l'ús de derivats, etc.
Implicació social i transformació
Les finances tradicionals -fins i tot quan es diu que són sostenibles- tendeixen a buscar només rendiments en les empreses en les quals inverteix. Les finances ètiques busquen el diàleg amb les empreses en les quals inverteix per a estimular-les a millorar sempre el seu acompliment social i ambiental i contribuir així a produir una veritable transformació social.
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Com diu la presidenta de Banca Etica, Anna Fasano: "Les finances ètiques aspiren a un concepte de justícia social i inclusió que va molt més allà de la proposta de la UE. Termes com el benefici, l'especulació, la governança, l'impacte, la incidència, la construcció de la ciutadania adquireixen un significat completament diferent i constitueixen un espai coherent que no es limita a una agregació d'iniciatives concretes, sinó més aviat a una proposta completa sobre com ha d'operar la intermediació financera per a generar justícia social i el bé comú"
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Finantza etikoak, jasangarriak baino askoz gehiago
Pandemiak argi utzi du beharrezkoa dela errotik aldatzea bai kontu sozioekonomikoak eta bai ingurumen-kontuak kudeatzeko eta bizitzeko dugun modua.
Europako erakundeak ekintza batzuk prestatzen ari dira koronabirusaren krisiari aurre egiteko eta garapen-eredu berri bat diseinatzeko, jasangarritasuna izan dadin estrategia politiko guztien oinarri eta printzipio gidaria.
Esparru hori iazko martxoaren 10ean indarrean sartutako 2019/2088 (EB) Erregelamenduaren baitan kokatzen da. Erregelamendu hori izan da anbizio handiko Finantzaketa Jasangarrirako Ekintza Planaren harira onartutako Europako lehen Erregelamendua; hain zuzen ere, Ekintza Plan horren helburua da «jasangarritasun» terminoaren definizio partekatu bat erabiltzea finantza-inbertsioetarako, eta inbertsio horiek kudeatzen dituzten operadoreekiko gardentasun-betebehar batzuk izatea.
Baina, benetan inflexio-puntua al da 2088aren erregulazioa?
Balioetan oinarritutako bankuen aliantza globalarentzat (Gobal Alliance for Banking on Values, GABV) eta Banku Etiko eta Alternatiboen Europako Federazioarentzat (FEBEA) —horko kide da Banca Etica— EBren esfortzuak, dudarik gabe, aurrerapausoak dira.
Hala ere, aipatzekoak dira Europako Batzordearen erabakietan dauden kontraesan batzuk; lehenik eta behin, BlackRock finantza-enpresa erraldoiaren esku uztea finantza jasangarrien aholkularitza.
Eta are aipagarriagoa dena: zer-nolako alde handiak dauden finantza etikoen eta EBk finantza jasangarritzat ziurtatuko duenaren artean.
Zein dira finantza etikoen indarguneak, jasangarritzat jotzen denarekin alderatuta?
Oinarrizko helburuak
Finantza jasangarrietan, irabaziak eta akzioen nahiz dibidenduen balioa maximizatzea da nagusi, ingurumena gehiegi ez kaltetzen saiatuz. Finantza etikoen ikuspegia kontrakoa da: onura ekonomikoak lortzea da helburua, baina onura horiek pertsonentzat, komunitateentzat eta gure planetarentzat ahalik eta handienak izan daitezen.
Ekonomia errealari laguntzea
EBko legediak ez du galarazten “finantza-bitartekari jasangarriak” direlakoek espekulazio-tresnak eta paradisu fiskalak eskrupulurik gabe erabiltzen jarraitzea; ez die jartzen mugarik burbuilak eta ezegonkortasuna sortzen duten praktikei, deribatuak erabiltzeari, espekulazio-apustuei eta maiztasun handiko tradingari.
Gogoan al duzu 2008ko finantza-krisi izugarria eragin zuen subprime hipoteka-burbuila? Finantza jasangarriei buruzko arau berriekin ere gerta liteke hori, baina ezingo litzateke gertatu, hipotesiaren arabera, denek finantza etikoen irizpideen arabera jokatuko balute.
Ikuspegi sistemikoa?
EBko legedia finantza-produktu jakin batzuk jasangarriak direla "ziurtatzera" mugatzen da, eta ez du aztertzen horiek merkaturatzen dituzten bitartekarien lan osoa. Bitartekari batek produktu “berdeak” salgai jar ditzake, energia-iturri fosiletan, armetan eta abarretan inbertitzen duten produktuekin batera. Aldiz, finantza etikoen arloan, gizarte- eta ingurumen-inpaktuen ebaluazioa jartzen da proposatutako finantza-produktu guztien eta merkataritza-praktika guztien erdigunean.
Gobernantza-eredua
Europako legediak ez du galarazten finantza-bitartekari "opakuak" eta "txinatar kutxa" deituriko sistemak jasangarritzat definitzea. Finantza etikoetako operadoreen gobernantzan, aldiz, maila guztietan aplikatzen dira gardentasuna eta parte-hartzea.
ESG parametroen garrantzia
EBren ikuspegian jasangarritasuna ingurumenaren alderdia aztertuz definitzen da ia esklusiboki, zehazki CO2 isurien murrizketa aztertuz. Aitzitik, finantza etikoek defendatzen dute sektore ekonomiko batzuk inbertsioetatik kanpo utzi behar direla nahitaez (armak, energi-iturri fosilak, pornografia, etab.). Finantza etikoen ikuspegian, ingurumen-, gizarte- eta gobernantza-alderdi guztiak hartzen dira kontuan ESGaren azterketa tradizionalean (ingelesezko akronimo horrek Ingurumena, Gizartea eta Gobernantza esan nahi du, eta inbertsioen jasangarritasuna neurtzeko erabiltzen diren irizpideak adierazten ditu).
Lehenengo ikuspegiaren arabera, inbertsio "jasangarritzat" har litezke gasezko zentral elektrikoak edo zentral hidroelektrikoak, nahiz eta ingurumena hondatzen duten eta lurralde horietan bizi diren komunitateak arriskuan jartzen dituzten presak eraikita sortuak izan. Finantza etikoetan, ordea, inbertsio horiek onartezinak dira. Era berean, Big Tech-en inbertitzea onartezina da, zeren eta inbertsio teknologiko handiak, CO2 isuriei dagokienez neutrotzat jotzen diren arren, ez baitira zerga-alorrean gardenak.
Lobby-ak
Finantza espekulatiboek baliabide asko erabiltzen dituzte erakundeak presionatzeko, beren helburuak lor ditzaten, are inbertsio nuklearrak edo erregai fosilei lotutako batzuk jarduera "jasangarritzat" jotzea eskatzeraino. Finantza etikoek, berriz, pertsonei eta komunitateei buruzko kontzientzia behetik gora sortzean jartzen dute arreta, uler dezaten zer eragin negatibo dituen oso epe laburrean irabaziak maximizatzera bideratutako finantzaketak. Lehentasunezkoa da, halaber, finantza-transakzioen gaineko zerga bat eskatzea, merkataritza-bankuak eta inbertsio-bankuak banatzea, paradisu fiskalen aurkako borroka serio egitea, deribatuen erabilera mugatzea, etab.
Gizarte-inplikazioa eta eraldaketa
Finantza tradizionalek —baita jasangarriak direla esaten denean ere— inbertitzen duten enpresetan soilik bilatzen dituzte etekinak. Finantza etikoetan, inbertitzen den enpresekin hitz egitea bilatzen da, haien gizarte- eta ingurumen-jarduera hobetzeko eta, hartara, benetako gizarte-eraldaketa eragiten laguntzeko.
Banca Eticako presidente Anna Fasanok esan bezala: "Finantza etikoek lortu nahi duten justizia soziala eta inklusioa askoz harago doa EBk proposatzen duenetik. Irabaziak, espekulazioa, gobernantza, inpaktua, eragina izatea eta herritarren eraikuntza terminoek esanahi guztiz desberdina hartzen dute, eta esparru koherente bat osatzen dute, ekimen zehatz batzuk gehitzera mugatzen ez dena; aitzitik, proposamen integral bat osatzen dute, gizarte-justizia eta guztien ongia sortzeko finantza-bitartekariek nola jardun behar duten azaltzeko".
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Finanzas éticas, moito máis ca sustentables
A pandemia deixou clara a necesidade dun cambio radical na forma en que vivimos e xestionamos as cuestións socioeconómicas e ambientais.
As institucións europeas están a planear unha serie de accións para contrarrestar a crise do coronavirus e redeseñar un modelo de desenvolvemento baseado na sustentabilidade como principio reitor de todas as súas estratexias políticas.
Este marco forma parte da entrada en vigor, o 10 de marzo, do primeiro Regulamento Europeo (Regulamento (UE) 2019/2088) adoptado no marco do ambicioso Plan de Acción para o Financiamento Sustentable, cuxo obxectivo é introducir unha definición compartida do termo «sustentabilidade» para os investimentos financeiros e ter unha serie de obrigas de transparencia a respecto dos operadores que as xestionan.
Con todo, é realmente un punto de inflexión o Regulamento 2088?
Para a Alianza Internacional para a Banca con Valores (GABV) e a Federación Europea de Bancos Éticos e Alternativos (FEBEA), da que formamos parte Banca Etica, os esforzos da UE son, sen dúbida, un paso adiante.
Emporiso, non podemos deixar de sinalar algunhas contradicións nas decisións da Comisión Europea, en primeiro lugar a de confiar ao xigante financeiro BlackRock o papel de asesor de finanzas sustentables.
Porén, o que merece ser subliñado aínda máis son as profundas diferenzas entre as finanzas éticas e o que a UE certificará como financiamento sustentable.
Cales son as fortalezas das finanzas éticas en comparación co que se define como sustentable?
Os obxectivos básicos
Nas finanzas sustentables, a maximización dos beneficios e o valor das accións e os dividendos seguen sendo predominantes, tratando de non danar demasiado o medio. O enfoque das finanzas éticas é o contrario: perséguese a realización de beneficios económicos, pero é ao servizo do obxectivo de maximizar os beneficios para as persoas, as comunidades e o planeta.
Apoio á economía real
A lexislación da UE non impide que os chamados intermediarios financeiros sustentables sigan facendo un uso sen escrúpulos de instrumentos especulativos e paraísos fiscais; non hai límite para as prácticas xeradoras de burbullas e xeradoras de inestabilidade, o uso de derivados, así como as apostas especulativas e o comercio de alta frecuencia.
Lembras a burbulla hipotecaria subprime que desencadeou a terrible crise financeira de 2008? Tamén podería replicarse coas novas normas sobre finanzas sustentables, mentres que non podería suceder se, por hipótese, todos operasen consonte os criterios das finanzas éticas.
O enfoque sistémico?
A lexislación da UE limítase a «certificar» determinados produtos financeiros como sustentables sen avaliar o traballo global dos intermediarios que os sitúan. Un intermediario pode pór produtos «verdes» á venda, mentres se mantén xunto con produtos que invisten en fontes fósiles, armas etc. Pola contra, no mundo das finanzas éticas, a avaliación dos impactos sociais e ambientais está no centro de todos os produtos financeiros propostos e de todas as prácticas comerciais.
O modelo de gobernanza
A lexislación europea non impide que os intermediarios financeiros «opacos» e os sistemas de «caixas chinesas» se definan como sustentables. A transparencia e a participación, por outra banda, son valores que impregnan a gobernanza dos operadores de finanzas éticas en todos os niveis.
O peso dos parámetros de ESG
No enfoque da UE, a sustentabilidade defínese case exclusivamente examinando o compoñente ambiental, en particular a redución das emisións de CO2. Por outra parte, para as finanzas éticas, algúns sectores económicos deben ser excluídos necesariamente dos investimentos (armas, fontes fósiles, pornografía etc.). No enfoque das finanzas éticas, cada aspecto ambiental, social e de gobernanza tense en conta na análise tradicional do ESG (un acrónimo que significa Medio Ambiente, Social e Gobernanza e que indica unha serie de criterios utilizados para medir a sustentabilidade dos investimentos).
Sobre a base do primeiro enfoque, poderiamos considerar investimentos «sustentables» a centrais eléctricas a gas ou centrais hidroeléctricas construídas mediante a construción de encoros que devastan o medio e poñen en perigo as comunidades que viven neses territorios: para as finanzas éticas, emporiso, estes investimentos son inaceptables. Do mesmo xeito, o investimento en Big Tech é inaceptable porque os grandes investimentos tecnolóxicos, malia considerarse neutrais en termos de emisións de CO2, non son fiscalmente transparentes.
Lobby
Malia as finanzas especulativas investir fortemente en facer presión ás institucións para que persigan os seus obxectivos, mesmo chegando a pedir que a inclusión de investimentos nucleares ou algúns de combustibles fósiles entre as actividades se consideren «sustentables», as finanzas éticas céntranse máis en crear conciencia de abaixo cara a arriba das persoas e as comunidades para facer comprensibles os impactos negativos dun financiamento orientado a maximizar os beneficios no moi corto prazo. Tamén está en primeira liña esixir un imposto sobre as transaccións financeiras; a separación dos bancos comerciais e os bancos de investimento; unha loita seria contra os paraísos fiscais; un límite no uso de derivados etc.
Implicación social e transformación
As finanzas tradicionais —mesmo cando se di que son sustentables— tenden a buscar só rendementos nas empresas nas que invisten. As finanzas éticas buscan o diálogo coas empresas nas que inviste para estimulalas a mellorar sempre o seu desempeño social e ambiental e contribuír así a producir unha verdadeira transformación social.
Como di a presidenta de Banca Etica, Anna Fasano: «As finanzas éticas aspiran a un concepto de xustiza social e inclusión que vai moito máis aló da proposta da UE. Termos como beneficio, especulación, gobernanza, impacto, incidencia, construción da cidadanía… adquiren un significado completamente diferente e constitúen un espazo coherente que non se limita a unha agregación de iniciativas concretas, senón máis ben a unha proposta completa sobre como debe operar a intermediación financeira para xerar xustiza social e o ben común».
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